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RÉSUMÉ
Sont analysés ici les actifs à financer, immobilisations et besoins en fonds de roulement, ainsi que les financements et capitaux propres empruntés sur les marchés ou aux banques. Entreprendre et gérer oblige à construire un plan de financement réaliste. La notion de croissance maximale, liée à la rentabilité des fonds propres et hors augmentation de capital, y est introduite. Face à des risques identifiés, l'assurance permettra de disposer de financements de secours. L'accent est mis sur la nécessité pour l'entreprise de disposer de ressources stables, gages de son indépendance.
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Philippe TARDY-JOUBERT : Conseil de direction - Ancien professeur associé à l'université Panthéon Assas Paris II - Président d'honneur de la Société Française des Analystes Financiers (SFAF)
INTRODUCTION
La question de son financement est une question essentielle pour une entreprise. Il s'agit, en effet, d'assurer une bonne adéquation entre actif et passif, et d'approvisionner des ressources stables au moindre coût. De nouveaux investissements, le développement de l'activité, la dérive monétaire, des difficultés conjoncturelles, sont autant d'occasions de mettre en place ou d'adapter des financements. Financer un investissement nécessitera des ressources longues, et cette décision conditionnera la vie de l'entreprise pendant de nombreuses années. Le financement du cycle d'exploitation, ou celui d'un découvert de trésorerie provisoire, nécessiteront des solutions adaptées.
Après avoir identifié les besoins très variés, liés à l'outil de l'entreprise et à son cycle d'exploitation, nous aborderons les sources de financement disponibles : fonds propres et fonds empruntés sur les marchés et auprès des banques.
La construction d'un plan de financement sera l'occasion pour l'entreprise de mesurer sa capacité d'emprunter. Celle-ci est directement liée à l'autofinancement qu'elle pourra dégager.
Enfin, face à des risques multiples que nous identifierons, la question du recours à des contrats d'assurance sera évoquée, en termes de « financements de secours ». Il s'agit là aussi d'assurer l'indépendance et même, parfois, la survie de l'entreprise.
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1. Actifs à financer – Sources de financement
1.1 Actifs ou besoins
Les biens entrés dans le patrimoine de l'entreprise figurent à l'actif de son bilan. Si cet actif correspond à ce que l'entreprise possède ou détient, il est surtout l'image des actifs nécessaires à l'exercice de l'activité et qui correspondent à des besoins de financement.
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Actifs à financer
Sont ainsi à financer :
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les immobilisations incorporelles : brevets, marques, fonds de commerce ;
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les immobilisations corporelles : terrains, constructions, équipements ;
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les immobilisations financières : titres de participation et avances aux filiales. La consolidation consiste à remplacer ces lignes par leur contrepartie dans le bilan de la filiale consolidée ;
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les besoins en fonds de roulement qui correspondent à :
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la partie de l'actif circulant : matières premières, encours de fabrication, produits finis, sommes dues par les clients, avances consenties aux fournisseurs,
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tout ce qui n'est pas financé par le passif circulant : acomptes reçus, dettes envers les fournisseurs, sommes dues au personnel, dettes fiscales et sociales.
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Retenons que le besoin en fonds de roulement peut être positif ou négatif, par exemple dans le cas d'entreprises qui reçoivent des acomptes importants, ou d'entreprises de distribution qui ont vendu les produits achetés avant de les avoir réglés.
Un besoin en fonds de roulement positif constitue un besoin à financer par des capitaux permanents parce qu'il s'agit de besoins structurels, aussi importants à traiter de manière stable que l'outil de travail lui-même.
Du fait de la dérive monétaire qu'on peut qualifier d'assez fréquente, ces besoins de fonds de roulement augmentent dans le temps, même à volume d'activité constant. Une partie de l'autofinancement devra donc être consacrée à financer ces accroissements de besoin en fonds de roulement.
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Besoins en fonds de roulement
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Deux notions
La notion de besoin en fonds de roulement a été introduite en France par l'équipe des ingénieurs conseil de la BNP, équipe alors dirigée par Henri Meunier. Elle a ensuite été reprise par la Banque de France. Les définitions retenues par les uns et les autres ont conduit à des querelles de vocabulaire :
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pour...
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BIBLIOGRAPHIE
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(1) - DEFOSSE (G.) - La gestion financière des entreprises. - Tome 1 Théorie du financement des entreprises (1970) et tome 2 Technique des opérations financières PUF (1975).
-
(2) - MEUNIER (H.), BAROLET (de) (F.), BOULMER (P.) - La trésorerie des entreprises. - Dunod 2e éd. (1992).
-
(3) - QUIRY (P.), LE FUR (Y.) - Finance d'entreprise. - Poursuite de l'œuvre de VERNIMMEN (P.) (1946-1996), Dalloz (2011).
-
(4) - BODIE (Z.), MERTON (R.), THIBIERGE (C.) - Pearson Education France. - Finance 3e éd. (2011).
-
(5) - LACAZE (X.) (sous la direction de) - Le Dictionnaire encyclopédique de la finance volumes I et II. - La Synthèse Financière (1995-1996).
-
(6) - Finance et Gestion - Capital investissement et entreprises familiales. - No 62, juin 2000.
DANS NOS BASES DOCUMENTAIRES
ANNEXES
• Centre des Professions Financières http://www.professionsfinancieres.com
• Dirigeants financiers http://www.dfcg.com
• Trésoriers d'entreprise http://www.afte.com
• Autorité des marchés financiers http://www.amf-france.org
• Association française des investisseurs en capital – AFIC http://www.afic.asso.fr
• Association française de gestion financière http://www.afg.asso.fr
• Zvi Bodie, Robert Merton, adapté par Christophe Thibierge http://www.vernimmen.net
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