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RÉSUMÉ
Sont analysés ici les actifs à financer, immobilisations et besoins en fonds de roulement, ainsi que les financements et capitaux propres empruntés sur les marchés ou aux banques. Entreprendre et gérer oblige à construire un plan de financement réaliste. La notion de croissance maximale, liée à la rentabilité des fonds propres et hors augmentation de capital, y est introduite. Face à des risques identifiés, l'assurance permettra de disposer de financements de secours. L'accent est mis sur la nécessité pour l'entreprise de disposer de ressources stables, gages de son indépendance.
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Philippe TARDY-JOUBERT : Conseil de direction - Ancien professeur associé à l'université Panthéon Assas Paris II - Président d'honneur de la Société Française des Analystes Financiers (SFAF)
INTRODUCTION
La question de son financement est une question essentielle pour une entreprise. Il s'agit, en effet, d'assurer une bonne adéquation entre actif et passif, et d'approvisionner des ressources stables au moindre coût. De nouveaux investissements, le développement de l'activité, la dérive monétaire, des difficultés conjoncturelles, sont autant d'occasions de mettre en place ou d'adapter des financements. Financer un investissement nécessitera des ressources longues, et cette décision conditionnera la vie de l'entreprise pendant de nombreuses années. Le financement du cycle d'exploitation, ou celui d'un découvert de trésorerie provisoire, nécessiteront des solutions adaptées.
Après avoir identifié les besoins très variés, liés à l'outil de l'entreprise et à son cycle d'exploitation, nous aborderons les sources de financement disponibles : fonds propres et fonds empruntés sur les marchés et auprès des banques.
La construction d'un plan de financement sera l'occasion pour l'entreprise de mesurer sa capacité d'emprunter. Celle-ci est directement liée à l'autofinancement qu'elle pourra dégager.
Enfin, face à des risques multiples que nous identifierons, la question du recours à des contrats d'assurance sera évoquée, en termes de « financements de secours ». Il s'agit là aussi d'assurer l'indépendance et même, parfois, la survie de l'entreprise.
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3. Capitaux empruntés
Les capitaux empruntés sont habituellement classés :
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en dettes à long et moyen terme en distinguant :
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les obligations émises sur un marché,
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les crédits bancaires,
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le crédit-bail ;
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en dettes à court terme en distinguant :
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les crédits de mobilisation,
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le découvert.
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3.1 Obligations à long terme
Il s'agit d'emprunts placés auprès d'investisseurs institutionnels ou dans le public. Leur émission impose de satisfaire aux obligations liées à l'appel à l'épargne publique et n'est économiquement justifiée que pour des entreprises d'une taille suffisante.
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Les conditions de l'emprunt seront détaillées dans le prospectus d'émission :
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le nombre d'obligations émises ;
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le nominal de l'obligation sur lequel est calculé l'intérêt annuel ;
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le prix d'émission ;
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le prix de remboursement : lorsque ce dernier est supérieur au prix d'émission, il y a « prime de remboursement » ;
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les conditions de remboursement :
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par amortissement ou in fine,
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au pair, avec indexation ou prime de remboursement,
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remboursable en actions ou avec bon de souscription d'actions ;
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le taux facial du coupon, fixe ou variable ;
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la possibilité, pour l'émetteur, de racheter des obligations en bourse ou de les rembourser par anticipation ;
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le taux actuariel tenant compte des éventuelles primes de remboursement.
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Les cours s'ajustent en fonction de l'évolution des taux à long terme (à la hausse quand les taux baissent et à la baisse dans le cas contraire) et de la qualité de la signature. L'entreprise peut gérer sa dette en rachetant des obligations sur le marché.
3.2 Billets de trésorerie
Inspirés du « commercial paper » américain, les billets de trésorerie ont été introduits en France par la loi du 14 décembre 1985 et concernent...
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BIBLIOGRAPHIE
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(1) - DEFOSSE (G.) - La gestion financière des entreprises. - Tome 1 Théorie du financement des entreprises (1970) et tome 2 Technique des opérations financières PUF (1975).
-
(2) - MEUNIER (H.), BAROLET (de) (F.), BOULMER (P.) - La trésorerie des entreprises. - Dunod 2e éd. (1992).
-
(3) - QUIRY (P.), LE FUR (Y.) - Finance d'entreprise. - Poursuite de l'œuvre de VERNIMMEN (P.) (1946-1996), Dalloz (2011).
-
(4) - BODIE (Z.), MERTON (R.), THIBIERGE (C.) - Pearson Education France. - Finance 3e éd. (2011).
-
(5) - LACAZE (X.) (sous la direction de) - Le Dictionnaire encyclopédique de la finance volumes I et II. - La Synthèse Financière (1995-1996).
-
(6) - Finance et Gestion - Capital investissement et entreprises familiales. - No 62, juin 2000.
DANS NOS BASES DOCUMENTAIRES
ANNEXES
• Centre des Professions Financières http://www.professionsfinancieres.com
• Dirigeants financiers http://www.dfcg.com
• Trésoriers d'entreprise http://www.afte.com
• Autorité des marchés financiers http://www.amf-france.org
• Association française des investisseurs en capital – AFIC http://www.afic.asso.fr
• Association française de gestion financière http://www.afg.asso.fr
• Zvi Bodie, Robert Merton, adapté par Christophe Thibierge http://www.vernimmen.net
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